随着比特币价格重回9万美元关口，全球最大的资产管理公司贝莱德旗下的现货比特币交易所交易基金（ETF）投资者重新实现账面盈利，这一信号被视为2025年市场反弹的重要风向标。
根据区块链数据分析平台Arkham的最新报告，贝莱德iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）及其以太坊基金ETHA的持有者在12月24日实现累计32亿美元的未实现利润，标志着自10月7日峰值以来的持续亏损局面出现反转。
此前，这两只基金的合计未实现利润一度高达近400亿美元，但在12月中旬因价格回调一度缩水至6.3亿美元，反映出市场情绪剧烈波动。当前数据表明，贝莱德旗下BTC ETF的平均买入成本已接近当前市场价格，多数投资者已脱离“浮亏”状态。
据Farside Investors统计，比特币现货ETF在连续两周净流出后，首次实现连续两个交易日资金净流入，周三单日流入达2100万美元。值得注意的是，贝莱德的IBIT是2025年唯一保持净正流入的比特币ETF产品，凸显其在机构配置中的核心地位。
渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick指出，现货比特币ETF的资金流入已成为2025年比特币价格走势的关键驱动力。随着机构投资者持续增持，市场流动性与需求支撑进一步增强。
比特币价格突破89600美元的流量加权成本基础（Weighted Average Cost Basis），是本轮上涨的核心技术节点。该水平曾于两周前被跌破，导致大量ETF持有者进入账面亏损区间。
而近期美联储降息预期迅速升温——根据芝商所集团FedWatch工具，市场对12月10日会议中削减25个基点利率的概率已升至85%，较一周前的39%大幅提升46个百分点。这一转变显著改善了高风险资产的估值环境，为加密货币提供有利的宏观背景。
Glassnode分析师Sean Rose指出，当价格低于流量加权成本时，投资者面临较大心理压力；但随着市场重回关键支撑位上方，投资者抛售压力明显缓解。
量化交易公司Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示：“大多数比特币ETF持有者属于长期配置型机构，其投资策略以长期持有为主，短期账面损失不会引发大规模撤资。”这解释了为何尽管价格波动剧烈，但资金流出并未持续扩大。
当前市场呈现“机构主导、情绪修复、资金回流”的典型特征。在贝莱德等头部资管公司持续布局下，比特币的机构化程度不断提升，形成自我强化的价格支撑机制。
结合链上数据、资金流向与宏观预期，比特币短期内仍具备上行潜力。若美联储进一步释放宽松信号，叠加比特币ETF持续获得净流入，9万美元或将成为新的阶段性底部支撑。
从长期视角看，比特币作为数字黄金的属性正在被主流金融体系广泛接受。随着更多机构投资者将比特币纳入资产配置组合，其价格运行逻辑正从投机性交易转向结构性价值投资。